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铝锌期权上市首日运行平稳

发布时间:2020-08-11 20:15 出处:网络 编辑:iCMS

昨日,铝期权和锌期权在上期所上市交易。数据显示,上市当天,铝期权成交2665手,持仓2006手,成交额为282.66万元;锌期权成交4793手,持仓2410手,成交额为787.3万元。

中信建投期货有色金属分析师江露认为,参照铜期权上市后的情况来看,后期铝、锌期权客户参与度将逐步提高,同时期权的上市会进一步丰富产业客户对避险工具的综合运用。

从盘中情况来看,南华期货期权研究员周小舒表示,近期金属期货价格波动加剧,短期历史波动率明显高于长期历史波动率。由于期权还有34个交易日到期,以90日历史波动率作为定价参考波动率,期权挂牌价格偏低,开盘后两个商品期权的成交价小幅高于挂牌价,说明金属期权市场比较理性。

“整体来看,上期所金属期权成交价格合理,铝、锌两个金属商品期权流动性低于铜、橡胶、黄金期权,锌期权流动性好于铝期权。”周小舒对期货日报记者表示,由于上期所金属期货价格下跌,看涨期权成交量、持仓量明显高于看跌期权。上期所金属期权主力合约是2010合约期权,次主力合约是2011合约期权,主力期权合约流动性较好。投资者在交易铝、锌期权时,可以考虑首选2010合约期权。

在周小舒看来,铝期权和锌期权首日隐含波动率更接近30日历史波动率。铝期权和锌期权波动率中实值期权、虚值期权隐含波动率偏高,平值期权隐含波动率偏低,符合期权性质。从波动率期限结构来看,铝、锌两个商品期权2010合约期权隐含波动率高于2011合约期权,表明市场近期不确定性较高,远期不确定性偏低。

从锌期权首日成交量来看,成交量最大的合约为2010合约,当日成交4505张。金瑞期货有色研究员曾童认为,上市首日锌期权开盘后隐含波动率为21%,早盘冲高至24%,随后回落,收盘稳定在23%。反观锌期货价格历史波动,自2019年四季度起,锌价就进入低波动率格局。今年一季度疫情令锌价波动加剧,虽然进入三季度锌期货价格波动率回落,但整体波动情况明显好于去年下半年。

江露表示,短期来看,预计有色市场受宏观层面影响,价格波动将加大,投资者可以考虑在期权市场做多波动率。目前铝冶炼企业平均利润超过2000元/吨,叠加近期社会库存呈现回升态势,铝价进一步上行的空间或有限,预计8月份铝价在13500—15000元/吨区间振荡为主,有存货的企业可以考虑卖出期权操作。锌受下半年下游基建预期支撑,预计下行空间有限,产业客户可以考虑在期货市场回调时逢低买入锁定成本。

曾童认为,年初的疫情令锌供应过剩被快速抹平,但从近期上市公司公布的锌矿年度指引看,虽然过剩量级有所修正,但是过剩的基本面并没有被扭转,即由锌矿充裕带来的资源过剩格局并未被打破。在目前的锌价与加工费下,无论是锌矿企业还是冶炼企业都有较为丰厚的利润。现有锌价已脱离合理区间,不宜继续追涨,预计锌价核心运行区间在2220—2400美元/吨。锌产业与有色金属整体采选、冶炼行业趋同,均是利润丰厚的时间段少,薄利的时间更为漫长。

对于实体企业来说,经营利润平稳化是最大的诉求。曾童表示,随着行业供给侧结构性改革的深入,锌的产业结构和消费结构不断发生变化,市场波动加大,实体企业渴望更为精细化的风险管理工具,以满足多元化的风险管理需求。锌期权的推出,为行业提供了透明、公允、有效的市场价格,满足了有色企业不断精细化的风险管理需求,有利于构建并完善风险管理体系。